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宜信财富私募股权行业动态9月月报

来源:宜信财富  |  发布时间:2017-12-08 17:28:44  |   6221

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据清科集团旗下私募通统计显示,2017 年 9 月中外创业投资及私募股权投资机构新募集 129 支基金,环比上升 12.2%;披露募资金额 116 支基金,共募集金额 82.00 亿美元,环比下降 66.4%;新设立 324 支基金,环比上升 37.9%;披露目标规模 86 支基金,计划募资 125.99 亿美元,环比下降 79.6%。其中 81 支新设立基金进行了募资。

行业动态

9 月新募集基金披露总额约 82 亿美元,新设立基金披露计划募资约 126 亿美元


据清科集团旗下私募通统计显示,2017 年 9 月中外创业投资及私募股权投资机构新募集 129 支基金,环比上升 12.2%;披露募资金额 116 支基金,共募集金额 82.00 亿美元,环比下降 66.4%;新设立 324 支基金,环比上升 37.9%;披露目标规模 86 支基金,计划募资 125.99 亿美元,环比下降 79.6%。其中 81 支新设立基金进行了募资。


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宜信财富观点:在经历了 8 月份的反弹之后,9 月募资市场整体表现低迷,新募集基金数量有所上升,但新募集规模缩水近七成,这也说明 9 月份以小额基金的募集为主。新设立基金情况类似,新设立基金数量上涨近四成,达到近一年以来的最高值,但计划募资金额相比 8 月下降近八成,量增价减的特点更为突出,其中成长基金占比最大达 80%。从 2017年前三个季度的情况来看,市场资金较为充裕,募资形势总体向好,基金类型有向前端偏移的趋势。


9 月投资案例 444 起,投资总额约 105 亿美元


根据清科集团旗下私募通数据显示,2017 年 9 月共发生投资案例 444 起,披露金额案例数 393 起,总投资金额达 105.10 亿美元,平均投资金额 2674 万美元。案例数环比增加

1.4%,金额环比增加 17.2%。


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宜信财富观点:2017 年 9 月投资市场延续前两个月的投资热度,投资案例数相比上月略有上升,投资金额有显著增长。2017 年第三季度,政策层面先后发布了《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》、《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》,并明确了创投基金享受税收试点的政策标准,极大地鼓舞了股权投资热情,投资市场活跃度目前处于高位。


9 月退出市场 IPO 升温,新三板和并购有所回调


根据清科集团旗下私募通数据显示,2017 年 9 月全球共有 43 家中国企业完成 IPO,IPO 数量环比增加 13.2%;中企 IPO 总融资额为 44.43 亿美元,融资额环比增加 77.2%。


本月完成 IPO 的中企涉及 21 个一级行业,登陆 7 个交易市场,中企 IPO 平均融资额为 1.03亿美元,单笔最高融资额 15.25 亿美元,最低融资额 534.12 万美元。


从退出情况看,2017 年 9 月,43 家 IPO 企业中 26 家企业有 VC/PE 支持,占比 60.5%。IPO 退出共 26 起,涉及 75 家机构、74 支基金,以发行价计算,2017 年 9 月 IPO 退出平均账面回报倍数为 3.63 倍。


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根据清科旗下私募通统计,截至 2017 年 9 月新三板挂牌企业数量达到 11594 家。其中,基础层企业 10218 家,创新层企业 1376 家。从转让方式来看,采用协议转让方式 10158家,采用做市转让方式 1436 家。本月新增挂牌企业共 107 家,环比下降 71.8%,在所有挂牌企业中,有 VC/PE 支持的共有 13 家,占比 12.1%。

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根据清科集团旗下私募通数据显示,2017 年9 月中国并购市场共完成348 起并购交易,其中披露金额的有 289 起,交易总金额约为 118.50 亿美元,平均每起案例资金规模约 4100万美元。案例数环比上升 12.3%,总金额环比减少 18.6%。


9 月 VC/PE 支持的并购案例共有 160 起,占并购案例总数的 46.0%,较上月 VC/PE支持并购案例数量持平。并购标的地区主要集中在广东省、北京市和浙江省,案例数均为22 起,累计占 VC/PE 支持并购案例数的 41.3%,占本月并购案例总数的 19.0%。标的行业主要集中在 IT、机械制造和电子及光电设备等行业,累计占 VC/PE 支持并购案例数的33.8%,占 9 月并购案例总数的 15.5%。


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宜信财富观点:退出市场中,2017 年 9 月中企 IPO 出现回暖,上市数量和融资金额均有上涨,尤其融资规模增长近八成。新三板市场在经历了 8 月份的爆发之后进入调整期,后续走势仍值得期待。并购市场表现较为平稳,9 月并购金额小幅下跌,案例数却延续前两个月的态势继续上扬,说明小额并购较为活跃。2017 年前三季度,退出渠道总体十分通畅。



大佬观点

IDG 资本熊晓鸽:创业投资要投“工匠精神”,更要投“狂热精神”


出生于湖南湘潭,早年记者出身的熊晓鸽,被认为是中国 VC 史的开端和教父级人物,其创办的 IDG 资本已成为中国 VC 界的领军旗帜。围绕投资理念、消费升级以及与宜信公司全面战略合作等话题,IDG 资本全球董事长熊晓鸽发表了自己的观点。


“投资创业团队,有一点很重要,就是要看这个团队是不是扎实、注重细节,对所做的事情有像宗教式狂热的喜欢,有激情。我发现意大利、法国、德国,都有这样一些公司,品牌延续很多年,细节做得非常非常好,这不仅仅是‘工匠精神’能够概括的,还要有宗教式的狂热精神,这样的团队是我们所青睐的。”熊晓鸽表示。


作为创投界的引领者,熊晓鸽认为未来 5 到 10 年里,消费升级这个领域会出现很多创业和投资的机会,比如品牌的细分化。谈到投资消费类型的企业,熊晓鸽有着自己的投资逻辑。“做消费很难的一点,就是如何能以很快的速度规模化,同时不被你的竞争对手所复制。


因为消费类的门槛相对比较低,它不像某一种技术,不容易被竞争对手模仿,衣食住行大家大体上都懂,问题就是能不能很快的把它做成规模化,建立自己的‘护城河’。这个说起来容易,但真正做起来其实非常难。”


消费升级还带来一个很重要的趋势就是“消费的国际化”,越来越多的中国高净值人群去到海外去消费、旅游、投资和学习,逐渐成为世界公民。那么,如何为更多的客户提供更先进、更全球化的金融科技服务就成为了一个巨大的需求,对此熊晓鸽有自己的独到观察。


“中国金融在未来一定会向国际化发展。目前人民币已经成为世界货币,虽然目前占的比例不是最大,但既然已经进入了 SDR,由于中国的经济地位,我想未来人民币一定会是占比最大的。今天全球到处都是中国人,未来这些中国客户对金融的需求还会有更大的提高,像跨境支付等很多新技术也会被使用。我们也非常看好区块链技术的发展,这项技术在中国还没有普及起来,但相信未来市场是很大的。在美国我们投了 Circle,是和宜信一起投资的,在金融科技创新方面宜信是领先的,我们也非常看好跟宜信的合作。”


创世伙伴资本周炜:为什么我们总敢和创业者一起 All in?


今年 4 月,周炜带着原 KPCB 中国 TMT 团队的大部分成员,一起成立了创世伙伴资本,第一期人民币基金是一支 15 亿规模的十年周期基金,第一期美元基金也快速完成了近亿规模的首次封闭。创世伙伴资本成立时,一下科技的韩坤、喜马拉雅的余建军以及亚创集团的田行智,在接受采访时都用了“敢投”和“敢做决定”来形容周炜的投资风格。


对于自己的投资风格,周炜更倾向于用“自律”这个描述。“我们希望能看明白,不光为什么是这个赛道,还希望能看懂为什么是这个团队,为什么是这个创业者。我们是一家会和创业者一起 all in 的 VC,所以自律和真正看懂,对我们这种投资风格的机构而言,非常重要。”周炜说他希望是真的选出未来真正的赢家,因为在互联网这个领域,“赢家通吃”:京东是,喜马拉雅也是,秒拍也是——既然是赢家通吃,“你选错了就是零。”周炜说。


今年上半年,创投环境趋于保守和偏向线下方向。周炜带着团队却加快了投资速度,在创新金融、中国公司出海、新零售、泛娱乐内容平台等领域投资了 10 多个项目,包括京东金融、玩美移动、冰鉴科技、租租车、Veer VR、玩咖欢聚、门牙、迷迭香、商帆等,并且在喜马拉雅继续加码。在他看来,互联网和新技术依旧蕴含巨大的机会。


周炜把自己过去十年的经验总结为“独角兽三定律”,用作考察初创企业的重要的指导。周炜认为选中赛道对大家来说没有多难,无非是时间早晚的问题。周炜很自豪自己投资“一般是很早”,就是大家还没进去的时候就已经进入了。


第一条定律,周炜总结为“越野定律”。假设一个运动会的铁人三项比赛,其中具体项目和项目的具体情况都不确定,选择在哪个选手身上“下注”呢?这其实就是选定赛道和选定人的双重组合问题。第二条定律叫做“红灯定律”。周炜认为,创业公司其实很多时候就是这样,看一个团队涉及到他对未来的判断、战略以及执行力,在这些方面是不是都做了正确的判断,并且在别人之前就进行布局。因为资源总是有限的,“你先拿到了,别人就没有了。”周炜说。最后一条定律叫做“火箭定律”,指的是一个创业者能不能在不同阶段招募到不同能力、阶段的人才,以及善于使用不同资源。“这对许多创业者是个很大的挑战。”


周炜说,许多公司到了一定的发展阶段以后就面临巨大的震荡,影响其最后变成一个真正的大公司,这是其中的一个关键点。


北极光创投邓锋:12 年老牌基金怎样保持高回报?不做“投机型”的投资


2005 年,以邓锋为代表的一拨硅谷成功创业家回到中国进入创投界,邓锋创立了新的品牌北极光创投,与其他开始落地中国的美国基金一起,开启了美元基金在中国的辉煌时期。


以“早期和科技”为投资目标,成立 12 年,北极光已经在中国投资了近 200 家企业。其中:展讯通信、汉庭酒店等企业登陆纳斯达克;中科创达、中文在线、兆易创新等在 A 股成功IPO;捷视飞通、友宝在线等挂牌新三板……还有像 B 轮进入的美团,至今账面回报已达 30倍,一个项目赚回了当年那一整支基金的钱。


做到今天,北极光创投创始人邓锋形成了一条坚定的投资纪律——不做“投机型”的投资,以帮助被投企业为真正的初衷,而非聚焦短期投机,追着风口跑。“我们的战略是看回报,而不是看热门企业在不在自己的投资名单中”。邓锋强调。


北极光的投资策略是:投早期,适当地开第二枪——早期公司投进去时价值更低,如果能把价值增加过程做好,即使成不了百亿美金的公司,哪怕只是做到 10 亿美金,投资回报也是高的;开第二枪,不是为投一个百亿美金的公司而投,开第二枪的一个条件就是,如果说对早期公司要估计能有 10 倍的回报才去投。那中后期项目,就要有 5 倍以上的回报。


在这个前提下,选一些去投。“好的项目要主动出击,有时常常觉得这轮贵没进去,后来永远觉得贵,我们也干过这样的事。”邓锋说。他也判断,“未来几年人民币的钱会很多,项目估值会很贵,逼着大家都往早期项目移。但早期投资也不能只看价格,关键在于项目的成长潜力。”


面对非常早期的项目,投资人往往是在众多不确定性里找确定性,并不能都判断地那么确定和明晰。邓锋的观点是——不要有过多“万一是一个大的 deal 呢,不能错过”这种赌的心态。“创投市场再往后发展,出超大爆发性大 deal 的机会越来越少,就更不能这么干。


而且如果大家都这么想,哗一下把价格炒得很热,反而可能是对行业的损害。”“我们会选择比较宽、比较长的赛道,长期在里头耕耘。怎么选择呢?要看社会发展的大趋势,不是看今年、明年的风口,而是说 5 年乃至 10 年的趋势。我们要投赛道里的精品。


第二,根据团队的 DNA,我们团队的 DNA 就是技术+实业。”邓锋说。


本草资本刘千叶:国内少有“能看懂药也有能力投药”的基金


在宜信财富私募股权投资母基金看来,专业能力对于医疗投资的成败与否至关重要。因为医疗投资的专业性非常强,一方面是技术的专业性,一方面是政策环境和运营的专业性,与其他行业差别特别大。所以,对基金管理人的专业和行业资源背景要求非常高。本草资本合伙人刘千叶从 2006 年开始就一直活跃在医疗健康投资领域,是国内为数不多的非常早就专注于这个领域项目投资的资深人士。


“在医疗健康领域,尤其是医药的投资,一定要有国际视野。在新药研发创新上,因为人种差异其实是不太大的,很难说有国界限制。对医药的先进性是有一个国际衡量标准的。


所以,如果光盯着中国看,就很可能在国际上被人甩得远远的。”因此,刘千叶在选择合伙人组建团队时,第一个目标就是“在中国看世界”。


目前,本草把基金一半的资金投在与医药相关的项目上,另外就是医疗器械、临床诊断和少量的医疗服务类项目。“我们比较强调交叉创新,特别生物医学和信息科学交叉的领域。”刘千叶强调。之所以这样安排,除基于团队的能力外,从市场回报来讲,刘千叶对照了美国医疗健康投资,“现在,在美国的医疗健康投资 80%都是对生物医药的投资,药最容易产生互联网级的回报,投对了是指数级的回报。”刘千叶说。


由于深谙国内外资本市场和医疗健康行业,本草团队在考察一个项目时,会把管理创业团队退出预期也作为一个重要的维度。“我认为中国生物医药投资领域,以后越来越多 PE的收入利润会走向创新型或者资源型并购。”刘千叶说。也就是说,以后越来越多的生物医药类公司不能一味追求 IPO 退出,而是并购、兼并。这个结论,既来自于对医疗健康行业发展的观察,也来自于对美国资本市场的参照。


“在美国,医疗健康领域有一半公司都是通过并购退出的,每个人做自己最擅长的一段。这种方式在中国今后几年也会越来越多。”刘千叶说,“资本市场会越来越倒逼创新。”


谈及未来时,刘千叶非常坚定地说道:“十五年后,中国医疗健康领域会像今天你们看到的互联网一样繁盛,希望和宜信财富一起见证那一天的到来。”


启明创投甘剑平:贪婪的本性推动我们为 LP 们带来最大利益


目前,启明创投共管理着 27 亿美元的资金规模,其中 5 支美元基金、4 支人民币基金,投资超过 210 家企业,其中 30 家企业实现了上市。过去 10 余个月,启明创投有 7 家被投企业成功上市,包括美图、贝瑞基因、中持水务、海兴电力、透景生命、艾德生物和再鼎医药。


启明创投最初只关注 TMT 领域,十余年发展下来,目前已经有 5 位主管合伙人,每位主管合伙人负责不同领域的投资。甘剑平则把目光集中在互联网和消费领域,但他和邝子平都是投资委员会的成员,其他行业的也需要去了解。


“我们相信专业的人做专业的事,在启明创立以前我就在看互联网和消费,也尝到过甜头,所以肯定要大大加码的。像我们两位医疗的主管合伙人梁颖宇和胡旭波,一个是学医出身,另一个在医疗行业深耕了很多年,都很专业。”甘剑平讲道。


业内比较熟知甘剑平的 ilovs 理论,即从 image 图片、location 地理位置、voice 声音、sensor 传感这几个维度去判断智能手机带来的新的投资机会。他投大众点评,就是觉得它是将地理位置维度应用得最完美,“以前要在 PC 端看,现在随时随地点开 APP,就能找到离你最近的川菜馆。之前没有一个应用能这么好的从 PC 端转到手机上。”


甘剑平用“贪婪”形容投资事业,毫不避讳这个带有贬义的词汇,“这两个字说起来很难听,但我的工作就是要获得回报的最大化,为我们的 LP 们带来最大利益,贪婪的本性推动我们不断往前走。”甘剑平表示,“投资是很痛苦的职业,永远在贪婪和恐惧中挣扎。”


投中了十几个独角兽,就会想为什么另外十几个自己没有参与进去,贪婪的本性推动你向前走,只能不断地扩大版图,投出更多的独角兽,获得更好的回报。


甘剑平说,“同时你也怕亏钱,因为我们毕竟是基金,是帮别人管钱,所以我们又恐惧。最终我相信投资是一个概率的问题,作为一个优秀的投资人,我也不可能每个项目都投,但是我的成功概率要比较高,必须要远远高于行业的平均水平,这样的话会才有更多的人把钱投给我,让我继续把基金做得更好。”


谈及下一个风口、下一个技术上的突破点是什么?甘剑平认为,“人工智能是非常大的发展方向,现在更多是企业级应用,未来则更多面向消费者,人机互动会迈向新的时代。”


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