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宜信财富类固收行业动态12月月报

来源:宜信财富  |  发布时间:2018-01-05 18:36:47  |   6227

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截至 12 月 31 日,2017 年 12 月份 55 家信托公司成立共计 640 款信托产品,其中 397 款产品公布了成立规模,产品总成立规模为 1405.47 亿元,相对 11 月份的总成立规模 479.36 亿元环比大幅上升。

行业动态

12 月信托产品成立规模及平均收益率环比 11 月均上升 


据资讯数据,截至 12 月 31 日,2017 年 12 月份 55 家信托公司成立共计 640 款信托产品,其中 397 款产品公布了成立规模,产品总成立规模为 1405.47 亿元,相对 11 月份的总成立规模 479.36 亿元环比大幅上升。 


从信托产品的收益率来看, 12 月份共有 657 款产品公布了收益率,平均收益率为7.34%,与 11 月相比小幅上升。


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从信托市场及规模变化来看, 从 2017 年 1 月至 12 月信托数量及规模整体虽呈递增趋势,8 月前规模合计均高于数量合计之后后者反超前者。


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国债(10 年期)及理财产品(1 年期)2014 年开始逐年下滑到 9 月到达最低点,底部震荡到 2017 年整体呈上涨趋势,12 月趋于平缓。


【宜信财富观点】:2017 年一行三会等监管机构对金融机构包括银行、保险、信托等发布一系列监管政策,在监管趋严的大环境下资金融资成本上升,固收类收益率稳步小幅增长。


银监会:资管公司资本管理办法发布,纳入杠杆率监管指标 


近日,为加强对金融资产管理公司(以下简称资产公司)的资本监管,弥补制度短板,提升监管效能,引导资产公司进一步聚焦不良资产主业,服务实体经济和供给侧结构性改革,规范多元化经营,银监会发布《金融资产管理公司资本管理办法(试行)》(以下简称《资本办法》),《资本办法》将于 2018 年 1 月 1 日起正式实施。 


2011 年,为适应股改转型后资产公司的监管,银监会制定并发布《金融资产管理公司并表监管指引(试行)》(银监发〔2011〕20 号,以下简称《并表指引》),首次提出对资产公司的资本监管要求。


2014 年,银监会联合财政部、人民银行、证监会和保监会制定并发布了《金融资产管理公司监管办法》(银监发〔2014〕41 号,以下简称《监管办法》),其中进一步完善了资产公司的资本监管规则和要求。整体上来看,银监会已基本搭建了对资产公司的资本监管框架,探索形成了适用于资产公司的资本计量和监管规则体系。但已有的监管规定较为分散,系统性不够,有必要制定专门针对资产公司的资本管理办法。银监会充分借鉴了国内外资本监管方面的先进经验和良好做法,在《并表指引》和《监管办法》等法规制度基础上,研究制定了《资本办法》。


《资本办法》主要内容包括总则、集团母公司资本监管要求、集团资本监管要求、监督检查、信息披露和附则等六个章节,共八十四条。重点强调以下五个方面:一是结合资产公司业务经营特点,设定适当的资本充足性监管标准,明确第二支柱监管要求和信息披露监管要求,强化监管部门的监督管理和市场约束作用。二是通过设定差异化的资产风险权重,引导资产公司按照“相对集中,突出主业”的原则,聚焦不良资产主业。三是对资产公司集团内未受监管但具有投融资功能、杠杆率较高的非金融类子公司提出审慎监管要求,确保资本监管全覆盖。四是将杠杆率监管指标及要求纳入《资本办法》,形成统一的资本监管框架。调整完善集团财务杠杆率计算方法,防控集团表外管理资产相关风险。五是要求集团母公司及相关子公司将信用风险、市场风险和操作风险纳入资本计量范围,并结合资产公司实际选择适当的风险计量方法。


【宜信财富观点】:《资本办法》的出台有助于完善资产公司并表监管和资本监管规制体系,有效落实《监管办法》要求,提高监管的针对性和有效性;有助于资产公司提高资本使用效率, 进一步发挥不良资产主业优势,防范多元化经营风险,实现稳健可持续发展。


四部门联合发文:开发商不得拒绝购房人用公积金贷款 


据住建部网站消息,近期,部分房地产开发企业拒绝购房人使用住房公积金贷款,严重损害了缴存职工合法权益。对此,住建部等四部门联合发文称,房地产开发企业要认真履行承诺,不得以提高住房销售价格、减少价格折扣等方式,限制、阻挠、拒绝购房人使用住房公积金贷款,不得要求或变相要求购房人签署自愿放弃住房公积金贷款权利的书面文件。 


按照现行有关规定,职工连续、足额缴存住房公积金 6 个月(含)以上,即可向住房公积金管理中心申请个人住房贷款。目前住房公积金个人住房贷款利率为 3.25%,远低于商业银行个人住房贷款利率。但近期,部分房地产开发企业拒绝购房人使用住房公积金贷款,严重损害了缴存职工合法权益。为此,住房城乡建设部、财政部、中国人民银行、国土资源部近日联合印发《关于维护住房公积金缴存职工购房贷款权益的通知》(建金[2017]246 号)(以下简称《通知》)。《通知》规定,住房公积金管理中心要规范贷款业务流程,压缩审批时限,自受理贷款申请之日起 10 个工作日内完成审批工作。受托银行要及时受理职工住房公积金贷款申请和办理相关委托贷款手续,住房公积金管理中心要加强对受托银行的业务考核。要公开住房公积金贷款业务流程、审批要件、办理地点、办理部门和办结时限,并在业务网点予以明示。各地住房城乡建设、不动产登记、人民银行等部门要建立住房公积金贷款业务办理信息共享机制,让数据多跑路,职工不跑路或少跑路。 


《通知》要求,住房城乡建设部门要加强房地产市场监管。房地产开发企业在销售商品房时,要提供不拒绝购房人使用住房公积金贷款的书面承诺,并在楼盘销售现场予以公示。房地产开发企业要认真履行承诺,不得以提高住房销售价格、减少价格折扣等方式,限制、阻挠、拒绝购房人使用住房公积金贷款,不得要求或变相要求购房人签署自愿放弃住房公积金贷款权利的书面文件。 


《通知》提出,要加大联合惩戒力度。各地住房城乡建设部门和住房公积金管理中心要及时查处损害职工住房公积金贷款权益的问题。对限制、阻挠、拒绝职工使用住房公积金贷款购房的房地产开发企业和销售中介机构,要责令整改。对违规情节严重、拒不整改的,要公开曝光,同时纳入企业征信系统,依法严肃处理。


【宜信财富观点】:住房公积金是解决职工住房问题的专项资金,住建部等四部门联合发文明确公积金贷款购房的合法性,有助于切实维护购房人的合法权益,真正惠及民生。


国家多部委召开年度工作会议:晒晒 2017 年成绩单,2018 年撸袖接着干 


商务部党组书记、部长钟山在 12 月 25 日召开的全国商务工作会议上表示,根据党的十九大部署, 结合商务实际,我国新时代商务改革发展的奋斗目标是努力提前建成经贸强国。争取在 2020 年前,进一步巩固经贸大国地位;2035 年前,基本建成经贸强国;2050年前,全面建成经贸强国。 


数据显示,今年我国国内消费持续快速增长。前 11 个月,社会消费品零售总额达 33.1万亿元,同比增长 10.3%。网络零售额 6.4 万亿元,增长 32.4%。明年我国商务工作重点内容已确立,包括着力推动消费升级、保持外贸稳定增长、有效利用外资、引导对外投资有序发展、落实好重大对外援助任务、深化“一带一路”经贸合作、拓展全方位经贸合作、打好商务脱贫攻坚战、办好首届中国国际进口博览会。


未来 5 年,我国商务改革发展将推进六个方面主要任务,分别是:增强消费对经济发展的基础性作用,提升外贸竞争新优势,提高双向投资水平,优化区域开放布局,构建新型国际经贸关系,增强商务服务民生能力。 


交通运输部部长李小鹏表示,2017 年交通运输行业供给侧结构性改革实现多点突破。政府还贷二级公路收费基本取消,通过实施公路绿色通道、差异化收费等多项举措,实现降低物流成本 880 多亿元。2018 年高速公路分时段差异化收费试点将稳步扩大。 


工信部部长苗圩表示,要力争到 2050 年,制造业综合实力进入世界制造强国前列,网络空间综合实力全球领先,建成全球领先的技术体系和产业体系。2018 年要推动互联网、大数据、人工智能与制造业深度融合,发展壮大数字经济。其中,发展工业互联网是重中之重,工信部将深入实施工业互联网创新发展战略,开展工业互联网发展“323”行动。 


大力支持住房租赁市场发展。住房和城乡建设部部长王蒙徽表示,2018 年将深化住房制度改革,加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。要大力发展住房租赁市场特别是长期租赁,在人口净流入的大中城市加快培育和发展住房租赁市场,推进国有租赁企业建设,充分发挥对市场的引领、规范、激活和调控作用。同时,支持专业化、机构化住房租赁企业发展,加快建设政府主导的住房租赁管理服务平台,加快推进住房租赁立法。


 2017 年许多城市出台支持住房租赁发展的意见,一些房地产开发企业纷纷将发展住房租赁作为企业战略目标。2018 年,住房租赁特别是长期租赁将加快推进。未来几年,租赁住房在新增住房中的比例将有较大提高。王蒙徽强调,全力做好公租房工作,增加公租房实物供给,持续提升公租房保障能力,优先保障环卫、公交等行业困难群体,将符合条件的新就业无房职工、外来务工人员和青年医生、青年教师等纳入保障范围,对低保、低收入住房困难家庭,要实现应保尽保。部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作。针对各类需求实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。


【宜信财富观点】:在宏观经济总体维稳的情况下,一带一路、人工智能、长期租赁成为各大产业热点,在政策支持环境中,这些领域或在 2018 年有一些风起,风险和机会共存。


商务部:房地产影城娱乐业等境外投资不会一刀切 


自去年年底境外投资监管加强,企业境外投资规范进一步明确,关于房地产、酒店、娱乐业、体育俱乐部等境外投资是否会“一刀切”的问题受到业界关注。 


2018 年这些领域的投资会怎样?对此,商务部对外投资和经济合作司司长周柳军在2017 全国商务工作会议媒体会上回应,“企业要更加审慎、更加规范的开展对外投资,包括这些领域的对外投资。对于发展战略清晰、坚持主业、实力强的企业进行境外投资,我们将会同有关部门认真分析,做好前期尽职调查,做好战略考量,同时把握好海外项目与做大做强的内在联系。要继续引导企业自主决策,同时防范风险、克服盲目投资。” 


今年 8 月,国务院办公厅印发《关于进一步引导和规范境外投资方向的指导意见》(简称《指导意见》),《指导意见》依照“鼓励发展+负面清单”模式,明确了鼓励、限制、禁止三类境外投资活动,明确房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资列入限制类,须经境外投资主管部门核准。周柳军表示,特别要遏制盲目并购等非理性行为,我们反对、制止企业不得借机向境外转移资产,主管部门将对真实性、合规性进行审查,引导有实力的企业,特别是有清晰发展战略的企业,捕捉海外投资的商机。不能看到哪里的房地产势头好,或者俱乐部火热,就抛开战略定位,不坚持主业,这样就容易盲目投资。我们支持有清晰发展战略的企业走出去,引导、帮助他们,以此来更好的带动中国装备、中国标准、中国技术、中国服务走出去。 


中国贸促会研究院国际贸易研究部主任赵萍在接受采访时表示,对于房地产、酒店、娱乐业、体育俱乐部等市场价格波动大的领域,以往一些企业投资经验并不丰富,存在过度跟风、不理性的投资行为,由于经验不足,对国外投资项目的把控有些力不从心,后期运作是否成果也存在风险,要在内控和外审方面都加以规范,防范风险。


【宜信财富观点】:国家支持有清晰发展战略的企业走出去,带动中国标准、中国技术、中国服务走出去。在中国逐渐稳步崛起的今天,我们要相信中国是目前最好的投资所在之一,和世界目光的汇聚点,团结一致,走出底部,规范运营才是商机所在,完善自身再走出去。


新闻速递

供应链金融热起:政策密集出台,十万亿起应收账款催生想象空间 


今年以来利好政策密集落地 


5 月央行、工信部会同财政部、商务部、国资委、银监会、外汇局联合印发了《小微企业应收账款融资专项行动工作方案(2017-2019 年)》。 


十九大报告中首次提出“现代供应链”的概念:“在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能”,重视程度前所未有。 


10 月央行发布修订《应收账款质押登记办法》,明确应收账款转让登记参照质押登记办理,应收账款包括基础设施和公共事业项目收益权,登记期限从 1-5 年扩展为 0.5-30 年。


11 月国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》。 


十万亿起应收账款催生想象空间 


据不完全统计,评级 AA 以上企业的应收(付)账款市场规模至少在十万亿规模量级。十万亿量级起的应收账款所带来的想象空间无疑巨大,加之互联网、区块链技术的发展,使其成为可能的热点。衍生而来,应收账款证券化或成为 2018 年较为可期的趋势。 


今年下半年以来,资金端重启供应链金融业务趋势明显。包括招行、浦发、中信、民生、平安、广发、浙商等股份行都对供应链金融有所布局,而中小银行也将供应链金融作为重要业务推进。除了银行,核心企业本身以及电商平台公司的加入令市场竞争激烈,且玩法多样,通过互联网、大数据,利用 SaaS、ERP 等工具,为更多的产业链,供应链上下两端提供金融服务。产业中的大公司作为核心公司开始自己成立财务公司和保理公司等,为上下游企业提供融资服务,比如海尔集团、一汽集团等。以阿里和京东为代表的平台型公司,依托其强大的信息流、资金流和物流,做起了保理和小贷生意,甚至率先助推了 C 端消费金融的证券化市场规模爆发。 


除了依托企业应收账款直接授信放款,衍生而来的应收账款证券化也是 2018 年较为可期的一个趋势。在当前银行依据监管政策要求调整资产结构的背景下,证券化资产包括供应链金融 ABS 将有可能成为被青睐的资产类别。


【宜信财富观点】:在政策利好及市场体量巨大的情况下,供应链金融资产未来可能成为新的风口。依赖于不同的场景、大数据、技术手段,供应链金融将走向更智慧化的时代,资金也将进一步沉淀到实体经济中。同时,衍生而来的应收账款证券化资产也将受到青睐。


私募 2018 新走向:价值投资将重塑行业格局 


2017 年对于私募行业来说,有很多具有里程碑意义的事情,比如管理私募基金规模突破了 10 万亿元大关,并正在向 11 万亿元迈进。另外,资管新规的出台,对于私募行业的影响也非常大。 


价值投资才有长期回报 


基金业协会数据显示,截至 2017 年 11 月底,已登记的机构类型为私募证券投资基金的私募基金管理人 8294 家,管理正在运作的基金 31557 只,管理基金规模 2.28 万亿元。但据私募排排网的统计,新成立的私募证券基金管理机构数量却在逐年大幅递减。具体来看,2014 年新成立的私募证券基金管理机构数量为 1621 家、2015 年成立了 2976 家、2016年成立了 1074 家,但是到了 2017 年前 11 个月,仅比 2016 年 12 月底的数据增长 513家,增速大幅下降。 


这里面既有监管加严、门槛提高的原因,也有市场方面的原因。从 2017 年以来私募的发行情况能看到,一些以价值投资为主的私募,产品发行一只接着一只,而业绩起伏大、以博短期收益为主的私募反而日子不好过,甚至成了市场“收割”的对象。这些其实从另一方面也反映了,证券私募行业的生态正在悄悄发生一些变化。 


在星石投资首席执行官杨玲看来,“在二级市场风格明显转向价值的背景下,遵循价值投资的私募公司有望取得长期业绩回报,而一些单纯依靠炒概念、炒故事博取短期收益的私募公司,则可能无法取得长期稳定可持续的业绩,这部分公司便会逐渐被市场所淘汰。” 


有望促资金增配权益类产品 


北京和聚投资首席策略师黄弢认为,“资管新规对权益类投资生态影响较大。具体到行业上,对于偏主动管理、净值型管理的机构来说是利好,新规会把原来偏固定收益类的一端挤压出比较多的资金,原来可能通过各种各样的层层嵌套、各种套利,使得无风险收益被抬高,但很多时候,其实是不足以支持这么高无风险利率,因此资管新规的出台,拉长来看,对利率的回归是好事情。” 


杨玲还表示,“变革将体现在两个方面:第一,资产管理行业进一步回归本源,私募行业中,专业的私募机构必将受益。资管新规在打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、强化资本和准备金计提要求、净值化管理等等措施有力,是在督促行业回归 投资本源 ,也是严监管思路的延续,实质上相当于金融行业的供给侧出清:去表外产能、去通道泡沫、去机构数量、去套利红利。” 


“第二,行业公平竞争的特点越来越明显。刚性兑付与背书在资管行业过去一直存在。一般而言,无风险收益率等同于国债收益率(不存在违约风险),但在我国,信用债和相当比例的资管产品(投资信用债较多)多为刚性兑付,它们的收益率进而等同于无风险收益率,相当于变相提高了无风险收益率水平。刚兑与背书扭曲了定价机制,使得风险收益比处于不均衡的状态。”


【宜信财富观点】:此次资管新规明确要求资管产品实行净值化管理,打破刚性兑付,意味着重新确立市场化的定价机制, 明确风险与收益的界限,所有资管品种都处在“不允许刚兑”的同一起跑线上,有助于促进资管行业走向标准化公平化竞争。


2018 网贷投资攻略:不能被高收益所迷惑,合规是关键 


继资管新规后,监管部门近日下发《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》,再次强调网贷机构回归信息中介定位,禁止继续提取、新增风险备付金,逐步消化存量。 


在当前去刚兑的大背景下,现存的近 2000 家从业机构良莠不齐,其中不乏一些问题平台。盈灿咨询高级研究员张叶霞建议,投资人在选择合规平台与投资产品时,可以从平台信息披露、银行资金存管等方面来识别、判断平台的合规程度,在具体的产品选择上则要以监管要求为准。而捷越联合创始人王晓婷则表示,投资人在选择投资平台时,不能被高收益所迷惑,一定要选择风控严谨、安全、合规的平台进行投资。 


重点考察平台风控能力 


2017 年,合规整治是网贷行业的主旋律,但也时有问题平台出现。据网贷之家不完全统计,11 月停业及问题平台数量为 42 家,其中问题平台 11 家,包括跑路 1 家、提现困难9 家、经侦介入 1 家,停业平台 29 家、转型平台 2 家;截至 2017 年 11 月底,累计停业及问题平台达到 4008 家,P2P 网贷行业累计平台数量达 5962 家(含停业及问题平台)。


不少投资人将具有国资背景或上线银行存管看作是平台安全合规的重要依据,但也有部分此类平台出现了“暴雷”。另外,监管部门近期下发的通知,禁止辖内机构继续提取、新增风险备付金,对于已经提取的风险备付金,应当逐步消化,压缩风险备付金规模。 


捷越联合创始人王晓婷认为,投资人在选择投资平台时,不能被高收益所迷惑,一定要选择风控严谨、安全、合规的平台进行投资,毕竟高收益对应高风险。比如,投资可以选择有存管资质、信息披露的合规平台,同时要重点考察平台的风控能力,看它是否具有严谨的风控理念。此外,平台的信息安全保障能力也可以作为其中一个考察指标。 


开鑫金服总经理周治翰向记者表示,作为投资人来说,除了股东背景、平台运营时间、平台高管经历、平台利率水平等基础信息外,需要结合平台信息披露是否完善,平台风控能力是否强大等因素做出综合判断。一般来说,股东背景强大,平台运营时间越长,高管有金融系统工作经验的平台,相对来说更加安全。他进一步补充道,平台是否信息透明,风控能力如何,也是判断其安全、合规的一大依据。 


选择符合监管要求产品 


投资人规避风险,不仅需要防范平台风险,还要学会识别不同投资产品可能发生的潜在风险。部分投资产品信息披露不充分,对资产端来源和借款人信息含糊其辞,特别是经过层层包装的产品,投资人看不到底层资产,很难进行风险识别和判断。由此,就可能存在着自融、关联融资、拆分融资项目期限、开展类资产证券化业务或实现以打包资产、证券化资产、信托资产、基金份额等形式的债权转让等问题,给平台的安全运营带来了极大风险隐患。 


张叶霞向《每日经济新闻》记者表示,资产合规性问题是当前互金行业投资产品存在的风险之一,监管部门陆续对资产端提出一些禁令,比如首付贷、校园贷、大额标的等,但还存在少部分平台钻监管漏洞,向投资人发布不合规标的。另外,资产端质量把控状况也暗藏风险,核心在于对借款人信用与还款能力评估及反欺诈能力,是否能够较好地过滤不良资产,同时也有平台工作人员的合规性操作风险。


【宜信财富观点】:2018 年的资产端热点将主要集中在汽车金融、垂直领域的供应链金融、符合普惠金融要求的消费金融和三农金融以及小微企业经营贷款等方面。投资者在选择产品前要先对自身风险偏好有非常明确的认识,选择在风险承受能力范围之内的投资产品。


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